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美元步入強勢上漲周期
2016-11-30 作者: 高攀 來源: 經濟參考報

  美聯儲上周公布的11月份貨幣政策會議紀要顯示,多數美聯儲官員認為合適的加息時機將很快到來,暗示美聯儲12月再次加息已是板上釘釘,美債收益率大幅上升,美元指數創下多年來新高。由于市場預期特朗普新政可能會推升美國通脹壓力和促使美聯儲更快加息,未來兩年美元有望延續強勢上漲周期。

  在本月初的貨幣政策例會上,美聯儲官員普遍認為再次加息的理由繼續增多,但最終決定維持聯邦基金利率不變,以等待進一步證據表明美國通脹和就業繼續朝著美聯儲的目標靠近。此后公布的經濟數據顯示美國整體經濟繼續走強,基本滿足了美聯儲進一步加息的條件。

  受美聯儲加息預期升溫影響,美元指數已連續三周上漲,一度創下13年多來新高,目前仍穩定在100點關口之上。美國當選總統特朗普的政策取向也為美元持續上漲提供了動力。特朗普承諾上任后將出臺大規模減稅和基礎設施投資計劃,并鼓勵美國企業將海外資金匯回國內,市場預期這將推升美國通脹壓力并促使大量資金回流美國,在美國接近充分就業的背景下,美聯儲可能也需要以更快速度加息來抑制通脹。

  國際金融業協會認為,目前市場對于美聯儲12月加息已有充分預期,但對于2017年后的加息節奏仍預估不足,低估美聯儲加息力度可能是明年全球金融市場面臨的重要風險。該協會警告,如果明年美國通脹壓力快速上升,市場將被迫迅速調整對美聯儲加息的預期,進而將導致美國國債收益率大幅上升、美元大幅走強和新興經濟體借貸成本上升。

  華爾街著名對沖基金Bridgewater Associates創始人雷·達里奧指出,特朗普新政會帶來更具擴張性的財政政策,更高的經濟增長、通脹壓力和國債收益率,因此美聯儲的貨幣政策將日趨緊縮。他認為,與世界其他地區相比,美國相對強勁的經濟增長和相對收緊的貨幣政策會令美元進入強勢上漲階段。自美國總統選舉結束以來,美元已上漲約3.5%。

  分析人士指出,根據美聯儲的美元貿易加權指數判斷,以往的美元強勢階段通常會持續7年左右,現在這波美元上漲行情始于2011年中,平均每年上漲4%,預計將持續到2018年。

  伴隨美元走強,本月以來歐元、日元、韓元、墨西哥比索、南非蘭特、巴西雷亞爾等全球主要貨幣對美元匯率幾乎全線下滑。近期人民幣對美元也有所貶值,但與大多數非美貨幣相比幅度較小。中國人民銀行副行長易綱日前表示,人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特征。

  國際金融業協會指出,新興市場貨幣對美國利率變動越來越敏感,但不同國家貨幣表現差異較大。其中,巴西、墨西哥、南非、土耳其等擁有大量外部融資需求的國家面臨很大的本幣貶值壓力,而印度、印尼等經濟增長強勁國家的貨幣表現更好。

  該協會還表示,伴隨美國利率上升和新興市場貨幣貶值,國際資本將從新興市場回流美國,新興經濟體的降息空間將進一步縮小,一些經濟體甚至不得不收緊貨幣政策、追隨美國上調利率來穩定匯率,但融資成本的大幅上漲將加重這些經濟體企業的償債負擔。截至今年上半年,新興經濟體非金融機構企業的總債務達到26萬億美元,占新興經濟體整體國內生產總值的102%,償債負擔加重將給企業盈利和經濟增長帶來新的挑戰。

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