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市場對匯率波動適應性進一步增強
2021-01-25   作者:管濤 來源: 經濟參考報

  2020年,面對嚴峻復雜的國內外形勢和新冠肺炎疫情大流行,境內外匯市場遭受沖擊,全年人民幣對美元匯率走勢先抑后揚。前5個月總體承壓,5月底跌破7.10比1,跌至12年新低。6月份起,在疫情控制好、經濟恢復快、中美利差大、美元指數弱等多重利好支持下,人民幣對美元匯率震蕩走高,年底升至兩年半來新高,升破6.60比1,后7個月累計升值9%以上,全年升值將近7%。

  雖然人民幣匯率寬幅震蕩,但在主要貨幣中保持了基本穩定。從年平均匯率看,人民幣匯率中間價為6.8976,與2019年6.8985基本持平。從多邊匯率看,國際清算銀行編制的人民幣實際有效匯率指數全年僅上漲3.3%,遠低于同期人民幣對美元匯率漲幅。從最大振幅看,人民幣匯率中間價9.3%的振幅也遠低于國際貨幣基金組織披露的其他七種主要儲備貨幣平均振幅16.9%的水平。與此同時,市場預期基本穩定,升貶值預期都比較弱,且大多數時間都是交替出現。

  外匯市場總體運行平穩,“低買高賣”的匯率杠桿調節作用正常發揮。前5個月,人民幣匯率偏弱,市場賣外匯的多、買外匯的少,銀行代客收匯結匯率為67.4%,較2019年四季度回升6.4個百分點,付匯購匯率為62.6%,回落2.4個百分點。后7個月,人民幣匯率偏強,市場買外匯的多、賣外匯的少,付匯購匯率為64.9%,較前5個月回升2.3個百分點,收匯結匯率為63.7%,回落3.6個百分點。

  2020年,反映境內主要外匯供求關系的銀行即遠期(含期權)結售匯順差合計2152億美元,遠高于2019年順差204億美元,為“8·11”匯改以來年度最大規模順差。這反映了去年人民幣匯率升值背后的外匯供求力量。其中,即期結售匯順差1587億美元,2019年為逆差560億美元,也是過去五年來首次轉正。

  境內外匯供求關系大逆轉。即期結售匯順差中,證券投資結售匯順差357億美元,僅相當于貨物和服務結售匯順差與直接投資結售匯順差合計的20%。

  這與去年我國相關國際收支活動的發展趨勢相一致。前三季度,國際收支口徑的貨物和服務及直接投資順差合計2695億美元,同比翻了一番。銀行代客涉外收付統計中,去年證券投資項下凈流入934億美元,其中反映了陸股通、債券通項下的跨境人民幣流入。但同期銀行代客涉外人民幣收付累計凈流出649億美元,故對此因素不宜過分夸大。

  市場對人民幣匯率波動的適應性進一步增強。去年,銀行代客結匯中,遠期履約占比13.7%,較2019年提高了2個百分點。如果加上期權等交易,企業運用外匯衍生品主動套保的比重將會有所提高。同時,企業還運用外匯收付自然對沖匯率風險,人民幣貶值時更多用自有外匯對外支付,升值時更多增持外匯頭寸。

  若說美中不足的話,一個是市場仍存在一定的“追漲殺跌”。去年12月份,受財務核算的年關效應影響,企業為規避人民幣升值造成的損失,收匯結匯率環比上升8.3個百分點,付匯購匯率環比回落5.1個百分點;以遠期結(售)匯簽約額與當期海關出(進)口額之比衡量的遠期結匯對沖比率環比上升4.9個百分點,遠期購匯對沖比率環比下降2.6個百分點。當月,即遠期結售匯(含期權)順差合計984億美元,環比增加近4倍。

  另一個是市場主動管理匯率風險的意識和能力有待增強。要引導國內企業增強匯率風險中性意識,建立嚴格的財務紀律。

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