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在穩增長與防風險之間尋求貨幣政策平衡點
2021-03-08   作者:王靜文 來源: 經濟參考報

  過去一年,我國取得了疫情防控和經濟社會發展的突出成績,但目前仍然面臨著“新冠肺炎疫情仍在全球蔓延”“經濟恢復基礎尚不牢固”等方面的困難和挑戰,因此,今年的政府工作報告強調“努力保持經濟社會持續健康發展”。

  政府工作報告提出,目前“居民消費仍受制約,投資增長后勁不足,中小微企業和個體工商戶困難較多,穩就業壓力較大”,因此仍需保持宏觀政策的連續性穩定性可持續性,促進經濟運行在合理區間。

  具體到貨幣政策上,報告要求“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”。政策目標方面,報告提出要“把服務實體經濟放到更加突出的位置,處理好恢復經濟與防范風險的關系”。

  值得注意的是,“把服務實體經濟放到更加突出的位置”是去年疫情初起時的要求,隨著經濟增速的反彈和杠桿率的上升,這一要求逐漸淡化,貨幣政策由疫情期間的適度寬松轉向邊際收緊,并在三季度貨幣政策執行報告中重提“把好貨幣供應總閘門”和“保持宏觀杠桿率基本穩定”。政府工作報告重提這一要求,與“處理好恢復經濟與防范風險的關系”并列,意味著貨幣政策將在穩增長和防風險之間保持平衡。

  總量政策方面,政府工作報告提出,“貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,保持流動性合理充裕,保持宏觀杠桿率基本穩定”,基本上沿用了去年底中央經濟工作會議的表述。

  這三點實際上可以視為貨幣政策“合理適度”的三個標尺。貨幣供應量和社融與名義經濟增速基本匹配,意味著廣義流動性將會根據名義增速調整,避免大水漫灌;保持流動性合理充裕,意味著狹義流動性將保持在平衡狀態,避免引起貨幣市場大幅波動;保持宏觀杠桿率基本穩定,則預示著中央加大了防風險的考量。綜合來看,今年貨幣政策大概率將延續當前“緊信用+穩貨幣”的搭配。

  結構政策方面,今年政府工作報告濃墨重彩地對“進一步解決小微企業融資難題”作了部署,要求“今年務必做到小微企業融資更便利、綜合融資成本穩中有降”。

  一些去年出臺的政策,如“普惠小微企業貸款延期還本付息政策”將會延續,“小微企業融資擔保降費獎補政策”將會延長。金融機構也被給予了更高要求,“完善金融機構考核、評價和盡職免責制度”“引導銀行擴大信用貸款、持續增加首貸戶,推廣隨借隨還貸款”“大型商業銀行普惠小微企業貸款增長30%以上”,目標是重點支持科技創新、綠色發展,以及小微企業、個體工商戶、新型農業經營主體等。

  此外,政府工作報告還要求金融機構在產品和服務方面予以配合。一方面,要“創新供應鏈金融服務模式”,另一方面,“適當降低小微企業支付手續費。優化存款利率監管,推動實際貸款利率進一步降低,繼續引導金融系統向實體經濟讓利”等。

  總的來說,今年央行將通過對小微企業的政策傾斜來踐行“把服務實體經濟放到更加突出的位置”,通過“保持宏觀杠桿率基本穩定”等總量政策來“處理好恢復經濟與防范風險的關系”。如何在“穩增長”與“防風險”之間保持平衡,將是對央行的關鍵考驗。

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