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通脹隱憂考驗美聯儲新政策框架
2021-05-26   作者:高攀 來源: 經濟參考報

????近幾個月,美國物價上漲,通脹壓力明顯上升。大家普遍關心的問題是:美國通脹上升是暫時還是持久的?通脹率究竟會升至多高?美聯儲會如何采取行動?

????美國本輪通脹的直接驅動因素是拜登政府采取的大規模財政和貨幣刺激政策。美國國會3月通過1.9萬億美元的經濟救助計劃后,拜登政府又提出總額約4萬億美元的基礎設施和家庭投資計劃。同時,美聯儲仍按照每月購買1200億美元債券的速度繼續向市場注入流動性。

????美國家庭、企業和金融部門的整體資產負債表在遭受疫情沖擊后仍相對健康,疫情期間美國家庭總共積累了約2萬億美元儲蓄。經濟學家和投資者擔心,過度的財政和貨幣刺激可能會造成美國經濟過熱和通脹上升。

????此外,根據美聯儲去年8月宣布的新貨幣政策框架,美聯儲不再執行過去幾十年預先加息、防止通脹率超過2%的策略,而是更加側重實現充分就業、并使通脹率在一段時間內處于2%的平均水平。這在客觀上推升了投資者和消費者的通脹預期。

????美國勞工部近期公布的數據顯示,4月美國消費者價格指數(CPI)同比上漲4.2%,創12年多來最大同比漲幅;當月核心CPI同比上漲3%,創25年多來最大同比漲幅。通脹率大幅走高令投資者感到震驚,但美聯儲官員認為這更多是受到暫時性因素影響,不會持久。

????美聯儲官員列出的暫時性因素包括受疫情影響去年同期價格指數較低、供應鏈瓶頸問題推高生產成本、被疫情壓抑的需求逐步得到釋放、財政刺激效應等。隨著這些暫時性因素消退,美聯儲預計今年晚些時候美國核心通脹率將會回落。

????如果未來幾個月的數據證實美國通脹上升只是暫時的,美聯儲就不需要對通脹采取行動,這正是美聯儲調整政策框架后所樂意看到的結果,但至少也要等到秋季才能對通脹形勢有更清楚的把握。

????如果未來幾個月美國通脹率持續高于美聯儲官員希望的水平,通脹預期或者核心通脹率升至令人擔憂的3%以上的水平,則說明物價上漲壓力可能比美聯儲預計的更為持久,美聯儲就需要考慮提前收緊貨幣政策避免通脹失控。

????多數美聯儲官員預計,美聯儲將維持接近零的超低利率至少到2023年,但越來越多的市場參與者認為,美聯儲需要提早采取行動。

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