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新三板與多層次資本市場體系構建——徐明董事長在資本市場福建對接大會上的發言
2021-06-28   來源: 全國中小企業股份轉讓系統

  尊敬的尹力書記、王寧省長、羅東川書記、郭寧寧副省長,

  各位領導,各位嘉賓,女士們、先生們:

  大家好!非常榮幸參加本次盛會。首先,請允許我代表全國股轉公司對福建省委省政府及社會各界長期以來對新三板改革發展的關心和支持表示衷心的感謝!本次論壇大會以“創新發展與資本賦能”為主題,很有現實意義。資本市場的發展關乎資本形成,而資本形成關乎創新創業、經濟增長和擴大就業。借此機會,我圍繞“新三板與多層次資本市場體系構建”,談三點認識,不妥之處,請批評指正。

  一、構建和發展多層次資本市場十分必要

  根據企業規模、類型和需求的不同,以及投資者分類與風險偏好的不同,經濟大國和經濟強國均或早或遲建立了功能互補的多層次資本市場體系。作為世界上第一人口大國、第二大經濟體、第三大國土面積,我國經濟規模巨大、發展不平衡、投融資需求旺盛且多元,構建和發展多層次資本市場十分必要。

  從融資視角看:我國創新創業不斷涌現,實有企業數量不斷增長,目前已突破4000萬戶,直接融資需求總量大。這些企業產業多元、類型豐富、業態多樣,資本市場需要提供差異化服務。即使是同一個企業,其所處生命周期的不同階段,所適用的融資工具和標準也顯著不同。對于中小企業,組織結構還不完善,業績具有不確定性,適合準入標準較低、監管成本較小的市場。發展成熟的大中型企業,組織結構完善,資金需求大,適合準入標準高、監管嚴格的市場,這些都需要多層次資本市場來實現。

  從投資視角看:我國居民可投資資產持續增長,目前總規模超241萬億元,財富管理和資產配置需求旺盛,迫切需要資本市場提供差異化投資產品,滿足投資者投資組合管理需要。我國資本市場開戶投資者達1.86億戶,既有專業機構投資者,也有大量散戶投資者,相應的專業能力、風險承受能力和風險偏好大不相同,這需要資本市場在風險等級、期限、回報率等方面提供多樣化投資渠道和產品。

  從市場組織視角看:需要將不同風險偏好和承受能力的投資者與相應風險程度的融資者進行匹配,通過對市場進行細分,實現風險的分層管理。在各類金融市場中,股票的風險特征具有明顯差異,對股票市場進行縱向分層具有必要性和可行性,實踐中主要表現為對掛牌/上市標準、發行方式、交易機制、信息披露以及投資者適當性管理等做出的差異化安排。

  二、我國多層次資本市場體系建設成績顯著

  經過30年的不斷豐富和完善,我國逐步形成了由私募股權和創業投資、區域性股權市場、新三板、滬深交易所組成的多層次市場體系架構,在促進融資便利化、降低實體經濟成本、提高資源配置效率等方面發揮了重要作用、取得了巨大成績。

  第一,交易所板塊體系日趨完善。在服務國家經濟建設中,先后設立主板、中小板、創業板、科創板,形成多層次交易所市場板塊體系,今年4月深交所主板與中小板合并,“精簡”后的交易所板塊體系結構更加簡潔、定位更加清晰。主板主要接納國民經濟支柱、行業龍頭、規模較大的企業,創業板重點支持“三創四新”企業,科創板定位于服務“硬科技”企業。30年來,交易所股票市場為實體企業累計融資超15萬億元。上市公司已成為國民經濟的“基本盤”、產業升級的“領跑者”、經濟運行的“晴雨表”。

  第二,新三板形成梯次遞進的市場結構。2013年,新三板從小規模區域性試點擴大至全國,成為我國多層次資本市場體系重要一環。為滿足企業差異化需求并實現風險分層管理,2016年將市場分為基礎層和創新層兩個層次,2020年7月增設精選層,三個層次分別定位于中小企業規范、培育、升級。設立八年多來,新三板在擴大資本市場覆蓋面,育英“小特精?!狈矫姘l揮了重要作用,截至2021年5月底累計服務1.34萬家企業,存量掛牌公司7519家,其中精選層、創新層、基礎層分別為52家、1033家、6434家,現代服務業和先進制造業占比71.3%。

  第三,區域性股權市場、私募股權和創業投資規范發展,成為多層次資本市場重要組成部分。為探索拓展小微企業股權融資渠道,各地陸續設立一批區域性股權市場,主要為所在省級行政區域內小微企業提供證券非公開發行、轉讓服務。截至2020年末,全國已設立34家區域性股權市場,基本呈現“一省一市場”格局,共有掛牌企業3.47萬家。此外,私募股權和創業投資在促進創新資本形成、支持科技創新和產業轉型升級等方面發揮越來越重要的作用,截至2020年末,私募和創投基金管理規模達11.6萬億元,已躍居世界前列。

  多層次資本市場不僅僅體現在交易場所或板塊設立層面,實踐中還體現在分層分類的差異化制度安排上,比如多層次發行市場、差異化交易機制、梯度分明的投資者適當性管理等方面。我國資本市場在這些方面也做了大量探索實踐,取得了積極成效。

  三、要進一步建設好新三板,促進多層次資本市場協同發展

  經過30年的探索發展,我國資本市場體系結構漸趨完備,覆蓋面和深度持續拓展,但仍有一些可以改進提升的地方。一是中小企業、科創企業、新產業、新業態、新模式企業個性化特征明顯,無法完全適用傳統評價體系,多層次市場的包容性適應性有待增強。二是當前我國多層次市場錯位發展還不充分、特色還不夠鮮明,離社會各界的期盼還有差距,多層次市場功能互補有待進一步強化。三是上下打通、能上能下是形成資本市場健康生態的基礎,多層次市場間的互聯互通機制、場內市場和場外市場的關聯度還有待進一步提升,在大力發展全國性交易市場的同時,區域性股權市場的發展路徑、發展模式等還需進一步地探索和創新。

  2020年3月實施的新證券法,充分考慮我國多層次資本市場近年來的探索實踐,設立“證券交易場所”專章,將證券交易場所劃分為證券交易所、國務院批準的其他全國性證券交易場所和區域性股權市場。新三板作為目前唯一一家“國務院批準的其他全國性證券交易場所”,與證券交易所具有相同的功能和法律地位。作為多層次資本市場承上啟下中間環節,建設好發展好新三板,對于建設更具包容性、適應性的資本市場,形成功能互補、有機聯系的市場體系意義重大。下一步,我們將站位新發展階段、貫徹新發展理念、融入新發展格局,緊緊圍繞國家重大戰略部署和新三板核心任務,統籌推進新三板政策體系、制度體系、風控體系、服務體系、技術體系、組織體系等“六個體系”建設,在資本市場改革發展大局中發揮好新三板應有的作用。

  一是完善政策體系。持續推動增加新三板法制供給,精準市場定位,推動優化市場激勵政策,優化投資者適當性管理,推動解決各類長期資金入市障礙,推動優化中小企業掛牌上市政務環境。二是健全制度體系。進一步創新完善市場準入、發行、交易、并購、投資者保護等環節基礎制度,增強制度靈活性、包容性和適應性,完善市場功能,提升市場活力。三是完善風控體系。持續提高掛牌公司質量,強化日常監管協作,加強風險監測與防范,推進科技與業務深度融合,牢牢守住不發生系統性風險的底線。四是創新服務體系。豐富市場投融資產品供給,深化服務基地建設,打造新三板投融資服務、信息服務、在地化服務體系,全面提升市場服務質量。五是夯實技術體系。推進數字化智慧型交易場所建設,提升自主研發能力,建設在線化、自動化和智能化平臺體系,保障市場安全平穩運行和各項業務高效有序開展。六是建強組織體系。全面推進強司強市戰略,完善內部管理制度機制,打造團結和諧、積極向上、求真務實、開拓創新的企業文化。

  各位來賓,各位朋友!

  福建是民營經濟大省強省,也是資本市場強省,境內上市公司數量和市值均位列全國第七。長期以來,新三板改革發展得到了福建省委省政府的大力支持,政策扶持力度大,企業家資本市場意識強、參與度高,截至5月底,新三板累計服務福建省掛牌公司444家,累計股票融資120億元,數量和規模位列全國前列。

  下一步,我們將以本次合作簽約為契機,進一步加強與福建省各級政府、部門及有關各方對接,共同打造和服務好新三板“福建板塊”。一是落地設立新三板福建基地,增強新三板對福建的在地化服務能力;二是加大與海峽股權交易中心、廈門兩岸股權交易中心的合作對接力度,共同服務好福建省內中小企業;三是開展更具針對性的市場服務,重點支持具有福建特色的臺資企業、綠色生態企業、“專精特新”中小企業到新三板掛牌、公開發行并進入精選層。

  謝謝大家!

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